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时间:2017-04-05 16:35来源:未知 作者:admin 点击:
心理案例案例情感案例者这种扩容广大投资,盘越来越多恐慌性出逃,跌不止股市阴,连创地量成交量,忧心忡忡人们无不,而管理层和权威齐声大造股灾4.0版会否再现?,与股市下跌无关称IPO加速。?果真是与股市下跌无关吗扩容果真是支持实体经济吗? 大企业与经
  

心理案例案例情感案例者这种扩容广大投资,盘越来越多恐慌性出逃,跌不止股市阴,连创地量成交量,忧心忡忡人们无不,而管理层和权威齐声大造股灾4.0版会否再现?,与股市下跌无关称IPO加速。?果真是与股市下跌无关吗扩容果真是支持实体经济吗?

大企业与经济发展研究所所长、教授博腾讯“证券研究院”特约李志林华东师士

发46个新股去年12月,52个新股今年1月发,不仅是26年中国股市历史之最并且是每天发3只新股……这,市的过去和今天就是在全球股,无仅有也绝。大指数均出现了大跌由此造成了A股的四。月16日尤其是1,熔断时的400股跌停一幕盘中出现了类似于去年初。

此对,者这种扩容广大投资,盘越来越多恐慌性出逃,跌不止股市阴,连创地量成交量,忧心忡忡人们无不,而管理层和权威齐声大造股灾4.0版会否再现?,与股市下跌无关称“IPO加速。吗?果真是与股市下跌无关吗”扩容果真是支持实体经济?

富得失、金融风险生灭、国资和供给侧能否顺利进行的问题面前在事关中国经济发展大局、资本市场成败、1.6亿投资者财,认为我,上述问题有必要就,和权威商榷与刘士余。

权融资加大股,融资比例加大直接,提出的要求这是中央。此对,资者没有广大投。

题是问,O这一项?答案是否定的股权融资是否就只有IP。

股权转让、资产置换、让壳借壳、员工持股、用现金购买优质资产、通过再融资购买优质资产股权融资还包括:国资、混合所有制、二级市场上收购兼并、资产重组、优质资产整体上市、,券融资等以及债。现在而,加速IPO仅仅局限于,的股权融资的各种形式而忽视了二级市场上,是片面的这显然。

意义上说从一般,实体经济的举措之一IPO确实是支持。

是但,市实际而言就中国股,律法规和配套政策由于缺乏完善的法,济的关系大为走样使IPO与实体经。上市前新股,一股独大的严重缺陷股权结构就存在着,占总股本的25%发行的流通股只,股本的10%有些只占总,量减持的后遗症留下了大小非大。带病上市可以说是。

IPO第一次圈钱大多数企业是通过,钱、快速暴富随后再次圈。禁期到一旦解,遍减持就普,仓式减持有的是清,巨资交给富二代将从股市抽离的,豪宅、高消费到一线城市买,移到海外甚至转。如例,上市的永大2011年,到8000万元贡献的利润不,减持得一股不剩但解禁后将股权,达67.8亿之多从市场抽走的资金。正的“人”这才是真!16年20,小非减持了3600亿元有1145家上市公司大,高管减持了1400亿元还有210名上市公司。减持量将会成倍增加2017年大小非的。

万个十亿、百亿富豪的捷径IPO已成了造就成千上,投资者则亏损累累而接盘的广大中小,被得连连熊市中国资本市场。问请,速IPO现在加,况发生?这种制度缺陷今后又会有多少同类情,两极分化只能加剧,究竟有什么好处对振兴实体经济?

PO说加速I,字上给P做加法确实可以从数。资1817亿元例如去年新股融,了实体经济似乎是支持。是但,账上说从总,小失大则是因。水了2.33万亿2016年市值缩,上市后涨3倍所增加的市值加上1817亿元的新股,再融资增加的市值和1.83万亿的,4.71万亿总共损失了,6万持股账户平摊到504,9.31万元平均每户亏损,支持实体经济的损失由此而导致影响消费,以估量更是难。

问请,1817亿新股融资的,4.71万亿与市值损失,1:26得与失是,经济的支持吗这是对实体?

近最,O与股市下跌没有直接的关系权威接二连三的是:加速IP,点对吗此观?

济常识的人但凡稍有经,展一二十年的投资者尤其是在中国股市发,商品市场各个领域中的最本质的关系心里都明白一个道理:供求关系是,场价格的决定着市。求的时候当供不应,就大涨股市,2015年的5178点如07年的6124点、;平衡时当供求,是牛皮市股市就;大于求时当供严重,一熊市股市就。

果说如,关的观点是正确的话IPO加速与股市无,请问那么,5年6月30号为什么201,刚爆发时股灾刚,6只新股进行了网上申购明明投资者已经用资金对,新股的申购作废但随后宣布这批,本金退还,PO(7个月)并且立即停止I。市下跌无关论”的最有力驳斥吗这难道不是对“IPO加速与股?

3年的1025点、2005年的998点、2008年的1664点这6次停发新股的行为再回顾中国股市历史上92年的386点、94年的325点、96年的512点、200,的决定?哪一次不是国务院和证监会宣布新股停发的?随后哪一次不是因为严重的供大于求导致股市出现危机而作出,再重启IPO的?IPO节奏与股市的密切关系哪一次不是因政策救市、股市上扬、恢复正常后,置疑毋庸!

复强调权威反,行是按市值配售现在的新股发,资量较小并且融,值的股市造成负面影响不可能对有50万亿市,“无关论”所以得出了。

会直接导致股市下跌的线图我则可以列出加速IPO:

股的资金越来越少——新股涨停板数逐步减少——新股定位价和市盈率越来越低——按比价效应IPO以每天发行3家加速发行——造成市场供大于求的恐慌心理和资金失血——市场接纳新,市3000锁定市值大幅缩水——市值损失远超过新股收益——许多大户放弃或减少锁定的市值将中小创和主板的小盘股估值和股价往下拖——网下配售新股的大户持有的沪市5000万和深,做空反手,新的市值——空方力量不断多方力量——股市阴跌不止助推股市小跌——网上申购新股的投资者也减少用于打。

估计我,经验的权威文章作者在股市中没有实战,对股市有怎样的杀伤力的是不可能懂得加速IPO。

而然,憾的是令人遗,文章权威,浅显的道理和事实都不顾连供求关系决定市场这么,多点时所发的《4000点只是牛市新的历史起点》的文章不能不令人联想到他们在2015年4月13日4000,个投资者不能不加以思考难道现在是又一次?每!

关系而言从供求,一个特定阶段任何股市在某,极限度的总是有。

史的美国股市有117年历,的极限度问题十分重视股市,市制度和购并重组通过强有力的退,800上市公司至今只保留了3。

年的中国股市而只有26,家之多的上市公司至今已有3200。发3家新股的速度如若按现在每天,年年底到今,量就可以超过美国中国上市公司的数。股市的存量资金和增量资金这合乎中国国情吗?中国,源不断的新股吗真的能承受源?

认为我,不要科学发展观这是一个事关要,数量重要是扩容,要的原则问题还是质量重。十多年来记得过去,证监会几任,:力度与发展的统一都反复强调一个观点,场的承受度统一发展的速度与市,资者利益的统一一二级市场投。认为我,的、符合的观点这是十分正确,科学发展观的重要共识是中国资本市场的贯彻,遵守的原则以及必须。

金、从投资者的市值分布状况来看再从市场实际、从市场的存量资,无的IPO也不支持毫。司数据显示据中登公,仓户5046万2016年末持,99.85%自然人占了。中其,持有市值1万元以下24.4%的投资者,市值1万元—10万元48%的投资者持有,市值10万元—50万元21.3%的投资者持有,然显,已经没有多少鱼了中国股市池子里,泽而渔再竭,勉为其难实在是。

布的存量资金进出情况看再从中国证券业协会公,月、每一周几乎每个,是净流出资金都,在5000多亿存量金始终停留,增资金进场几乎没有新。等于一天要抽走60亿的资金(以每个新股融资6.5亿这又怎么承受的了每天发3个、上3个新股的抽血呢?,3倍计)上市后涨。

认为我,家上市公司3000多,段的市场极限度应该是目前阶,再搞扩容了实在不应该!倍的美国股市管理层都知道这个道理连市值比我们几,资者也知道中国广大投,动不动就称“中国股市规模没有理由不世界第一呢”为什么管理层偏偏“不以为大反以为小”呢?为什么?

“极限度”强调股市,和高成长上市公司的“集中关注度”不仅可以使广大投资者加强对优质,期投资便于长,层有更多的精力而且也便于管理,级市场的违法违规行为去监管上市公司和二,健康稳定发展确保市场的。

年来26,率高达8.5%以上中国经济平均增长,全球第一始终据,是熊长牛短但股市总。

008年全球金融危机之后人们百思不得其解的是:2,国、欧债危机重灾区的欧洲为什么金融危机发源地的美,7年走牛股市连续,史新高屡创历,市却连续7年熊冠全球唯经济最好的中国股,累、无翻身之日投资者亏损累?

增长6.7%去年中国经济,增长1.9%世界经济只,世界经济发展的火车头中国经济事实上承担了。是但,火车头的中国作为世界经济,都在走牛情况下界主要经济体,漫?广大投资者为何股熊途漫,累累?在这种不正常的现象特别是中小投资者总是亏损,投融资制度存在重大缺陷背后是我们资本市场的。

关键是我认为,做了错误的理解对股市的功能。

能是多元的股市的功,丰富的内涵很。功能以外除了融资,、反哺实体经济功能、经济晴雨表功能、投资者盈利功能等还包括投资功能、价值再发现功能、资源的优化配资功能。

此在,在着巨大的认知差异中美股市管理层存。

国股市的管理层20多年来中,融资功能第一的几乎都是强调。地搞扩容不遗余力,量圈钱、业绩变质、大小非疯狂减持让源源不断的上市公司包装上市、大,供严重大于求的危机到最后将股市陷入,极度低迷状股市陷入。监会来振兴股市然后再换一个证,资第一的方针继续贯彻融。

一任一任地换尽管管理层,少作为反映政绩的主要标志但是以每年IPO数量的多,喜功好大,始终未变这一点。失、经济晴雨表失真和、投资者利益巨额亏损而对于股市下跌、市价总值(包括国有股)损,等等,考核之列则不在。

最近直到,经济工作会议提出的“稳中有进”的方针:“所谓稳还有一位证监会助理竟然这样来解释如何贯彻中央,场的稳定就是市,融风险的底线守住不发生金;谓进所,要有较多的增加”就是每年的IPO。策水平这种政,啼笑皆非实令人!

反相,成熟股市的管理层美国股市和国际,费的功能、经济晴雨表功能和投资者盈利功能则更多地强调股市的投资功能、拉动经济和消。如例,后的3年里在金融危机,止发新股美国停。016年又如2,第7年大牛市美国股市进入,涨了3倍多道琼斯指数,19000点震荡整理长期在18000点—,了105只新股美国股市却只发,88亿美元总融资1,00亿人民币只相当于13,市的融资量还少500亿比股灾后第二年中国股。资者呢?则赚的衣钵满贯而美国和欧洲股市的投,市几倍的利润享受了大牛,、消费和实体经济不仅拉动了房地产,就业率提升了,融危机和债务危机成功地走出了金,出了重大贡献为经济复苏作。

股市功能的成功经验这种管理股市、摆正,”老的中国股市管理层深思和借鉴吗难道不值得仍在走“融资功能第一?

企业为IPO在排队去年面对800多家,九牛二虎之力管理层费了,7家企业上市实现了22。企业排队的“堰塞湖”现在又面对600家,3家的勇气和速度从管理层每天发,掉“堰塞湖”的架势似乎有在1年内端。增加了重重担忧这不免使市场。

O门槛实在太低最主要的是IP。

审十几家企业过会一是发审委一天,市和造价能够发现的了吗精力能济吗?对包装上?

子的、卖卤味、卖酱油、卖零食、卖麻花的企业都批准上市二是这些企业真的那么优秀吗?连洗脚的、理发的、炒瓜。

股权的大小非日后变现三是还埋伏这90%,不成了大杂烩这样的股市岂?

装造价被发现后四是他们没有包,裁的后顾之忧被法律严厉制。公司和退市若对造假的,的让其倾家荡产对不讲游戏规则,多人想排队了就不会有那么。

所有很少愿上市而美国企业之,方面一,比我们的审核制还要严格是在注册制下审核的标准。方面另一,中形成了一种规矩美国股市已无形,业潜质的公司只有具有行,请上市才能申,的住审核委员会的并要有充足的理由。方面再一,检查、调查、立案十分严苛上市后美国证监会的巡视、,巴这样的公司包括像阿里巴,查、罚款也屡遭调,现包装造价一旦被发,将被罚的倾家荡产个人、家族、公司,坐牢还要,的成本太高违规圈钱。

此因,认为我,O实在不妥加速IP,市公司的门槛应当提高上,、劣质化企业上市尽量减少同质化,质量、不正常竞争的情况避免与优质企业进行低,归零的情况发生最后大家利润都。优质上市公司实在太少中国股市的最大问题是,的公司太多同质、劣质,经济没有好处这对振兴实体。

IPO打开绿灯目前管理层对,组、股权转让、借壳上市、再融资而对二级市场的收购兼并、资产重,亮出红灯则是一再。认为我,向上和重点上出现了偏差这是在发展资本市场的方。

界股市的主旋律收购兼并是全世,能把企业做大做强通过收购兼并才,与国际竞争更好的参,世界500强更多的进入,经济的重中之重这应是振兴中国。

供给侧、三降一去一补、一带一、PPP等今年被列为首要任务的国资、混合所有制、,资产重组和再融资来实现的很多是要通过收购兼并、。如例,对4家上市公司借壳上市去年四大快递公司通过,做强的目标实现了做大,义的购并举动就是很有意。院文件明确去年国务,上市以外除借壳,不需要废除行政审批其他的资产重组一律,了加强审批的新但证监会又做,组的案例下降了38%使2016年购并重,资本市场发展的这是很不利于。

如又,爱富进行资产重组央企对上海国企三,资委变成国务院国资委实际控制力由上海国,方多赢市场各,组成功的典范是一个三元重,5月停牌但从去年,8个多月至今已,没有批准复牌管理层仍然,到十分困惑让市场感。

看来在我,化的购并重组力度提倡并加大市场,者来购并极差和亏损企业具有强大实力的战略投资,圾股退市的功能等于是代替了垃,新生获得,市公司整体质量有助于提升上。质化的IPO要重要的多这个工作远比多发几个同。化资产配置的更重要的手段收购兼并、资产重组才是优。

国不应该有那么多企业排长队等待上市方星海副在达沃斯论坛期间对说:中,场的还没有到位主要是资本市。

此对,解释是只要加快注册制市场有各种理解:一种,业上市方便企,排长队了就不会。资本市场需要深层次另一种解释是中国,等待上市的现象来消灭排长队。

认为我,即加快注册制第一种解释,序上没排上议事日程上无论在修改证券法的程,诉讼、经济赔偿的严厉法律制度上还是在制定对造假者进行包括集体,内可以解决都非短时间。

第二种解释我更倾向于,次的制度即深层。

先首,股权不得超过三分之一需上市前企业控股股东,转为优先股多余的股权,分红只能,抛售不能。市是为了圈钱变现这是检验企业上,事实业的试金石还是做好长期从。

次其,上市后企业,得再融资三年内不。

次再,发生亏损企业若,不得减持大小非便。

次又,月减持不得超过1%的严格执行大小非每三个。

后最,手的办法采取举,行业潜质的可站出来凡自认为企业具有,员会的审核接受专家委,执行以上并承诺,优先上市准予他们。以外的除此,并购别的上市公司要么到二级市场,别人并购要么被,三板去上市要么到新。湖”就顷刻烟消云散了这样排长队的“堰塞。相信我,亿投资者举双手赞成此举定能受到1.6。

烈要求我强,者切身利益的IPO加速问题管理层对牵涉到每一个投资,的听证进行,大中小投资者的意见尤其要充分听取广,础上在基,学决策作出科。导致再一次股灾不要到了扩容,才!

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